Áprilisi szintjére gyengült kedden délelőtt a forint, amelynek euróval szembeni árfolyama déltájt a 301,4-es szintnél állapodott meg, holott reggel még 297 forintért vették az eurót a bankközi piacon. A gyengülés hátterében az áll, hogy a befektetők nagy tételben vonják ki tőkéjüket a feltörekvő piaci országokból, közte Magyarországról, azaz ezúttal nem a hazai gazdaságpolitika sokszor meglepő lépései vezetnek a gyengüléshez.

Leszámítva persze a Központi Statisztikai Hivatal által közölt májusi infláció adatot, melynek 1,8 százalékos érte minimálisan, de jobb a elemzők által vártnál. Az infláció alakulása, mint az alapkamat csökkentését befolyásoló egyik meghatározó tényező hatása egyre inkább marginálissá válik.

Ha csak ezt nézzük, akkor az újabb alapkamatcsökkentésnek nem lenne akadálya, a monetáris tanácsot legfeljebb az késztetheti kivárásra, ha az euró/forint árfolyam tartósan a 300-as szint fölött ragad be, és az állampapírpiaci hozamok emelkedése nem áll meg. Ebben az esetlen egy kamatcsökkentés nem lenne túl szerencsés, s amint azt a lengyel példa is mutatja, a következmények kezelése meglehetősen sokba kerülne.

Mint ismert a lengyel központi bank múlt szerdán háromról 2,75 százalékra mérsékelte alapkamatát, hogy aztán a zloty gyors gyengülését euróeleadással állítsa meg. A tűzoltás ott sikerült, de lehet, hogy most nem érdemes ezt a módszert követni.

A forintéhoz hasonló, egy százalék körüli veszteségeket szenvednek és a térségi devizák is, ideértve a török lírát, amely a napokban kirobbant zavargások és az arra adott belpolitikai válasz tükrében reagál az eseményekre. Bár a kormány és a tüntetők közti összecsapások fokozódnak, a török részvényindex ezt már napok óta stagnálással tűri, sőt a mai nyitásban még két százalékot erősödni is tudott. Elképzelhető, hogy a piac túlreagálta a Boszporusz partjáról érkező híreket.

Az általános tőkekivonás miatt gyengülnek feltörekvő devizák és a nőnek az állampapírhozamok, a magyar kötvénypiacon lejárattól függően – 50-100 bázispontos hozamugrás volt az elmúlt héten, a tíz éves lejáratú kötvény hozama például ismét a 6 százalékot ostromolja, a 15 éves referenciahozama pedig már 6,17 százaléknál jár. Kérdés, hogy a mai diszkontkincstárjegy aukción milyen keresletet tapasztal az Államadósság Kezelő Központ, s milyen hozammal tud túladni az értékpapírokon ebben a borongós, kockázatkerülésre hajló nemzetközi hangulatban.

A hangulaton egyébként az sem javított, hogy a Bank of Japan (BoJ) ma nem jelentett be újabb, a helyi állampapír-piac stabilizálását célző intézkedéseket, holott a piacokon számítottak erre. Az euró/dollár kurzus 1,33-nál jár, míg egy dollárért most 227 forintot kell adni, a frankkal pedig 243 forinton lehet üzletelni.